Pse investitorët aktivistë janë të vlefshëm për kompaninë publike
Teksa shpikjet ecin përpara, kompania publike është një nga shpikjet më të mëdha të kapitalizmit. Ofertat publike fillestare inkurajojnë risinë, duke siguruar rrugë daljeje për sipërmarrësit; listimi bën që firma të jetë e hapur për shqyrtim; dhe njerëzit e thjeshtë kanë shansin të investojnë në mekanizmat e krijimit të pasurisë së kapitalizmit.
Por 15 vitet e fundit kanë hedhur hije mbi kompaninë publike. Nuk ka pasur shumë shenja së është investiguar ose shenja të krijimit të pasurisë në fiaskot si Enron dhe Lehman Brothers. Qeverisja është dobësuar nga rritja e fondeve të indeksit pasiv, që do të thotë se aksionerët më të mëdhenj të shumë firmave janë programe software. Investitorët institucionalë preferojnë të shesin në shenjën e parë të trazirave në vend sesa të menaxhojnë problemet, kështu që udhëheqësit ekzekutivë shqetësohen për të ardhurat tremujore dhe gllabërojnë pagesa dhe pushtet për aq kohë sa munden.
Në të njëjtën kohë, manjatët në Silicon Valley shpesh i kanë kthyer investitorët e jashtëm në qytetarë të klasit të dytë, duke krijuar të drejta të veçanta të votimit për aksionet e tyre.
Baronët e kapitalit privat thonë se modeli i tyre i pronësisë së koncentruar bën më shumë logjikë. Disa qeveri argumentojnë se kompanitë kanë nevojë për dorën stabilizuese të shtetit. Por ekziston një mënyrë më e mirë. Aktivistët e fondeve të mbulimit marrin aksione të vogla në firma dhe veprojnë si fushata politike, duke u përpjekur të fitojnë mbështetjen e aksionerëve të tjerë për kërkesat e tyre: përfaqësim në bordet e kompanive, reduktim të kostos dhe rikthim të cash-it tek aksionerët. E çmendur, e keqe dhe e rrezikshme për ta ditur, aktivistët shpesh urrehen nga shefat e kompanisë për agresivitetin dhe oportunizmin e tyre. Por shefat gabohen.
Aktivistët janë, në fakt, shpëtimtarët e pamundur të kompanisë publike.
Hienat qeshin…
Aktivistët kanë ekzistuar që nga vitet 1980, por shkalla e rebelimit të tyre në Amerikë është e pashembullt. Aktivistët drejtojnë fonde me të paktën 100 miliardë kapital, dhe në 2014 tërhoqën një të pestën e të gjithë ‘rrjedhjeve’ në fondet e mbulimit. Vitin e kaluar ata filluan 344 fushata kundër kompanive publike, të mëdha dhe të vogla. Në pesë vitet e fundit, një në dy kompani në indeksin e S&P 500 të firmave më të vlefshme të listuara të Amerikës kishin një fond të madh aktivist në regjistrin e aksioneve, dhe një në shtatë ka qenë e destinuar për një sulm aktivist. Amerikanët përballen me firma që aktivistët i kanë vënë në shënjestër kur ata lajnë dhëmbët e tyre (Procter Gamble), përgjigjen në telefonin e tyre (Apple), hynë në kompjuterin e tyre (Microsoft, Yahoo dhe eBay), darkojnë jashtë (Burger King dhe PepsiCo) dhe shikojnë televizor (Netflix). Në dhjetor, një fond aktivist i quajtur Trian avancoi duke fituar një vend në bord në bankën Bank of New York Mellon, kujdestar për shumë nga bankat më të mëdha në botë.
Turp, thonë disa; kulti i vlerës së aksionerëve afatshkurtër ka marrë fund. Aktivistët kanë një reputacion për ‘zhvatjen’ e cash-it dhe aktiveve dhe zhytjen e firmave në borxh. Agresiviteti i tyre duket i llogaritur për të shpërqendruar menaxherët, të mirë apo të këqij. Një aktivist i shquar, Carl Icahn, i pëlqen të thërrasë drejtuesit kryesorë ‘morons’ (person inteligjenca e të cilit nuk do ta kalojë kurrë atë të një fëmije nga 8-12 vjeç) dhe t’i vërë në lojë në Twitter. Një tjetër, Bill Ackman, i Pershing Square, ka krahasuar Herbalife, një firmë për të cilën ai thotë se është një mashtrim, me nazistët.
Kur Dan Loeb admironte Sotheby, kryetari i atëhershëm e quajti atë një “person të poshtër”. Disa kanë përdorur taktika të dyshimta, duke përfshirë arritjen e pozicioneve me fshehjen e derivateve.
Me kaq shumë para që rrjedhin në rrugën e aktivistëve, pa dyshim një pjesë ‘do ta kalojë kufirin’, duke dëmtuar një firmë të drejtuar me ndershmëri ose madje duke thyer ligjin në ndjekje të një avantazhi.
Megjithatë, pavarësisht nga të metat dhe teprimet e tyre, aktivistët janë një forcë e vlefshme.
… drejt rrugës për në bankë
Një arsye është se shumë kompani vuajnë nga menaxhimi ‘i kalbur’. Rreth një e dhjeta e firmave të mëdha amerikane, madje dhe ato më të vogla, ende përdorin taktika të tilla si ‘poison pills’ (në rastin e përpjekjes për një blerje armiqësore ata u japin aksionerëve të drejtën e blerjes së aksioneve me çmim të reduktuar, nëse ofruesi siguron një përqindje të caktuar të aksioneve të zotëruara aktualisht nga investitorët) dhe borde të ‘lëkundura’ që strehojnë menaxherë të paaftë. Një tjetër arsye është se aktivistët e ditëve të sotme ‘kamuflojnë’ stereotipin ekonomik të viteve 1980.
Ata shpesh kërkojnë të përmirësojnë bordet e firmave në vend se t’i zhvatin kompanive aktive. Ata punojnë me aksionerët e tjerë, shpesh duke fituar mbështetjen e menaxherëve me para të tilla si Capital Group dhe Fidelity. Ata po rrisin kapitalin më afatgjatë dhe në këtë mënyrë po zgjerojnë horizontet e tyre të investimeve.
ValueAct, me bazë në San Francisko, ka shërbyer në bordet e 37 firmave, përfshirë Microsoft. Z. Ackman ka ngritur një grumbull të ‘kapitalit të përhershëm’. “The Economist” ka analizuar 50 pozicionet më të mëdha aktiviste në Amerikë që nga 2009. Për pjesën më të madhe të kohës, fitimet, investimet kapitale dhe R&D (Kërkim dhe Zhvillim) janë rritur.
Fondet e kapitalit privat përfaqësojnë një tjetër mënyrë për të ndrequr firmat e dështuara. Por aktivistët zotërojnë avantazhe mbi barbarët e Ëall Street-it. Në vend që të zhyten në borxh për të financuar blerjen e firmave të tëra, ata e zgjidhin këtë çështje me një përqindje, në mënyrë tipike, vetëm 5% apo më shumë. Kjo nënkupton që aktivistët janë të dobishëm, sepse ata përdorin më pak borxh, nuk paguajnë asnjë prim për blerje dhe sigurojnë tarifa absolute shumë më të ulëta.
Kryesisht, aktivistët mbushin zbrazëtinë e qeverisjes që dëmton kompanitë publike të ditëve të sotme. Një pjesë në rritje e tregut të aksioneve është në duart e investitorëve dembelë. Indeksi i fondeve dhe fondet e këmbimit imitojnë lëvizjet e tregut dhe në mënyrë tipike kanë pak interes mbi mënyrën e drejtimit të firmave; fondet e ndërsjella konvencionale dhe fondet e pensioneve që mbikëqyrin portofolat e larmishëm nuk parapëlqejnë të përfshihen shumë në menaxhimin e firmave. Përballë provokatorëve të Wall Street-it, paratë ‘dembele’ të Amerikës po zgjohen.
Sido qofshin idetë e tyre, ‘të mykura’ apo të shkëlqyera, aktivistët ua vështirësojnë investitorëve qëndrimin mënjanë. Fondet e ndërsjella dhe fondet e pensioneve po detyrohen të pozicionohen, dhe kështu të bëhen më aktive dhe largpamëse.
Aksionerët europianë dhe aziatikë thonë se ata nuk kanë nevojë për aktivistë, sepse ata kanë më shumë pushtet se investitorët amerikanë mbi pagën dhe emërimet e menaxherëve.
Ata zakonisht e shohin z. Icahn dhe miqtë e tij si një zgjidhje amerikane për një problem amerikan. Dhe, për arsye kulturore, aktivistët e paktë europianë kanë tendencë të jenë më diplomatikë dhe konsultativë se kushërinjtë e tyre të stuhishëm.
Megjithatë, kudo që ka tregje aksionesh, ju do të gjeni kompani me një performancë të dobët, shefa të shoqërueshëm dhe kapital dembel. Kompania publike nuk ishte menduar kurrë më parë të ishte një burokraci e drejtuar nga menaxherë përgjegjës ndaj fondeve të drejtuara nga kompjuterët. Revolta aktiviste do ta ndihmojë t’i kthejë shpresën.
Ky është artikull ekskluziv i Revistës Monitor, që gëzon të drejtën e autorësisë sipas Ligjit Nr. 35/2016, “Për të drejtat e autorit dhe të drejtat e lidhura me to”.
Artikulli mund të ripublikohet nga mediat e tjera vetëm duke cituar “Revista Monitor” shoqëruar me linkun e artikullit origjinal.